煤炭板块发力上扬山西国改步入深水区 加速组建煤企

原标题:煤炭板块发力上扬,山西国改步入深水区,加速组建煤企航母

煤炭板块15日盘中震荡拉升,

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截至发稿,涨逾6%,、、等涨幅超4%。

消息面上,10月9日,多家上市公司发布公告,山西省将联合重组同煤、晋煤、晋能三大集团,同步整合潞安、等,组建晋能控股集团;10月10日,山西国运向晋能控股集团注资并划转首批相关资产。

开源证券指出,从总资产与煤炭产量两方面来看,晋能控股集团或将成为国内第二大煤企,解决山西省“一煤独大”以及煤企“大而不强”等困局。根据山西国运测算,晋能控股集团资产预计将达1.1万亿元以上,仅次于国家能源集团1.8万亿元;产量方面,晋能控股集团三大主体同煤、晋煤、晋能集团2019年合计产量达2.99亿吨(由于潞安集团已将旗下等核心煤炭资产剥离,此处不将其考虑在内),已超新山能集团(兖矿+山能)2.91亿吨水平,仅次于国家能源集团5.1亿吨。

本次重组凸显山西国改专业化整合的风向,省内国有煤企框架已见雏形,原七大煤企格局将不复存在,新格局的成立将凸显专业化分工,解决同质化竞争的老问题。晋能控股集团下,同煤集团更名为晋能控股煤业集团,晋能集团更名为晋能控股电力集团,晋煤集团更名为晋能控股装备制造集团,将分别深耕煤炭、电力以及煤机装备方向;新组建的山西焦煤集团则继续巩固炼焦煤龙头地位;潞安化工集团则吸收合并潞安、阳煤、晋煤集团的化工资产及配套煤矿,专注煤化工业务;阳煤集团或在巩固无烟煤基础上向新材料、新能源及智能装备等方向拓展。

此前神华与国电集团合并成立国家能源集团确立行业“强强联合”风向,

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2020年行业整合力度进一步加大:山西焦煤集团 山煤集团合并、山东兖矿集团 山能集团合并、山西潞安化工集团成立。行业集中度提升:以2019年产量数据测算,在本轮山西、山东整合完成后,中国煤炭行业CR4将达33%,相较于2019年27%的CR4水平有明显提升。另一方面对标美国煤炭行业40%以上CR4水平仍有一定差距,可见供改也将在“十四五”期间持续深化。

开源证券指出,山西省各大煤企集团的资产证券化率均不高:整合完成后晋能控股集团旗下仅有一家上市煤企;山西焦煤集团旗下为西山煤电、;潞安化工集团旗下为潞安环能;阳煤集团旗下为。2019年山西省针对国改提出“上市公司+”战略,对省内国企整体上市、提升资产证券化率提出要求,充分发挥煤企上市平台作用成为山西国改的重心之一,集团公司优质资产实施证券化的预期增强,将为相关上市公司增添外生增长动力。同时,我们也注意到,上市公司在收购资产时更倾向于现金支付,一方面现金收购将增厚每股净利润,另一方面也是供改深化背景下煤企现金流状况明显改善的表现。

受益标的:大同煤业、西山煤电、山煤国际、阳泉煤业、潞安环能。